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大发快三计划网:小微融资:杠杆锁定与幸存者偏差

作者:uu快3走势图   来源:大发快三   评论:0
内容摘要:ta的优秀作品⊙《房地产市场,拐点已至!?》⊙《金融危机救助对策考:煤老板与江南皮革厂》随着手机银行提示500万元贷款到账,老王提着的心终于放下来了。老王是个小企业主,如果文雅一点说,是企业家。回顾这半年以来的经历,老王表示,贷款的到账标志着自己从地狱最终回到人间。因为压力太大,...

大发快三计划网:小微融资:杠杆锁定与幸存者偏差

ta的优秀作品

⊙《房地产市场,拐点已至!?》

⊙《金融危机救助对策考:煤老板与江南皮革厂》

随着手机银行提示500万元贷款到账,老王提着的心终于放下来了。

老王是个小企业主,如果文雅一点说,是企业家。

回顾这半年以来的经历,老王表示,贷款的到账标志着自己从地狱最终回到人间。

因为压力太大,老王最近,额,胖了十几斤。

为了庆祝,老王决定今天晚上只吃青菜。

◆◆◆

一、我到底经历了些什么?

这要从半年前说起。

老王做的是家居建材生意。

自产自销的同时也代理了几个品牌。

托这几年房地产市场还算红火的福,老王的企业效益不错。

半年前,老王的企业一笔500万的银行贷款快到期。

正常情况下,贷款到期前,银行会进行提示,并且提前一两个月做后面的接续授信。

老王按照以往的申请套路,准备公司证章、财务报表、抵押品权证、本人信用报告等等材料,并交给了客户经理小赵。

不几天,小赵打电话,老王满心以为是新的授信批下来,结果却不尽然。

“王总,这次申请授信有个地方您还得解释一下,我们发现您名下的信用卡最近一段时间额度用的比较满,而且出现了较长期限的分期的情况,这是怎么回事呢?”

“赵经理啊,你知道的,我们公司最近新开了个店,这不需要资金么,我就把手头的信用卡拿去用了用。”

“好勒,王总,明白了。”

过了几天。

“王总,我们领导觉得最近房地产市场有点熄火,您能说明一下准备怎么应对这个局面么?”

又过了几天。

“王总,咱们当地有几个做建材生意的老板跑路了,您的授信恐怕得再充实充实材料。”

再过了几天。

“王总,您的授信估计能批下来,不过我们支行的贷款额度用得差不多了,放款恐大发快三遗漏怕要等等。您的上笔贷款下周要到期了,您记得还款啊。”

老王眉头一皱,觉得事情没那么简单。

不管怎样,款还是要还的。

从公司账上抽几百万是不可能的,贷款都变成原材料、预付款、库存了。老王拨通了张总的电话。

“张总,我下周要用500万,您帮我周转一下?”

“没问题,咱是老朋友了,老价钱,每日千分之三。”

“张老弟,都说是老朋友了,您就不能优惠点?”

“王哥,市场行情您也清楚,我是信得过您,才给友情价,别人直接千分之五起呐。”

“好吧好吧,下周一打我账上。”

老王从此开始盼星星盼月亮的盼着银行放款。

张总的过桥资金,每天千分之三利息,十天百分之三,一个月贷款接不上老王今年就白干了。

两周过去,银行的贷款还没放款。

老王骤然感觉资金链绷紧。

幸好有几笔货款到了,顾不上其他,先还给张总。

陆陆续续三两次,终于先把张总的过桥资金补上了。

从初秋等到初冬,就在老王觉得快撑不下去的时候,贷款终于到账了。

◆◆◆

二、债务依赖与杠杆锁定

老王的遭遇,在今年上半年绝对不是孤例。

小微、民营企业融资难、融资贵不是一个新问题,但今年以来表现特别明显。先是债券违约,再牵连到信贷违约,登峰造极则是今年年中,一些民营上市公司股权质押融资在市场下行背景下,接连触及平仓线,由于既没有资金追交保证金,亦没有多余股权增加质押,一些公司出现强制平仓的风险,幸好监管层及时出手(我们不评论禁止强平的合理性),整个市场没有出现系统性的风险。民营企业的融资困境却实实在在、完完全全的展现在政府、市场的视线内。

随着11月1日的中央民营企业座谈会的开展,彻底奠定和强化了支持、扶持民营企业的总基调。

各地、各方支持政策频出。

在初冬的寒意中,暖风阵阵。

老王吃完晚饭,难得的放松了多日紧绷的神经。

贷款到账后,银行的赵经理特意打了一个电话。

由于众所周知的原因,老王贷款拖了挺长时间,又由于众所周知的原因,老王的贷款最终成功放款。

临睡前,老王看着镜子里的那个中年人,眼袋浓重,皮肤松弛兼暗淡,还有着略显凸出的肚腩,决定从明天起加强锻炼。

压力暂时轻了,老王反而睡不着。

他最近一直在想,银行的贷款真的那么好用么?银行贷款对于自己的事业,加快发展的同时,是否也让自己走上了对债务的路径依赖?使用杠杆撬动更多资源的同时,是否自己也被杠杆锁定?

“杠杆锁定!”

这个词从老王的脑海中浮现后,就一直挥之不去。

跨越时间和空间进行资源配置是金融的基本功能。这种资源的配置,主要体现为债务,或者说杠杆。

通过举债,获得更多资金,是经济主体加快发展的重要路径。

这一方式,加快了发展,但也极易形成路径依赖。

举债—投入生产—资金固化—规模做大—收益增加—继续举债,凡是贷款企业,往往迟早陷入这一循环,杠杆先天的刚性展露无遗。

图1:1995年来非金融部门杠杆率变动

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资料来源:申万宏源(000166,股吧),《18年一季度杠杆率回升的趋势会持续吗?》

杠杆的刚性导致了企业最终会被杠杆锁定。

较低杠杆率上的锁定,企业尚有腾挪空间。

被高杠杆锁定的,非大魄力,大决心,不能解锁。

杠杆是蜜糖,也会变成苦药。

莫要说企业,即使是一个国家,杠杆刚性下,想不uu快三官网被锁定也难上加难。

图2:2001年以来中国与主要经济体宏观杠杆率变化

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资料来源:民生证券,《换一个视角衡量宏观杠杆率》

杠杆锁定强化了企业对债务的依赖,企业的运营不仅需要考虑经营的可持续,还要兼顾债务的可持续,维持债务一般是短期任务,但被高杠杆锁定的企业,维持债务的重要性大大增加,成为企业的长期性,系统性工作,进而使自身降低甚至丧失了对外部波动的适应能力。

如果说国有企业由于种种原因,调动资源的能力比较强,在高杠杆锁定下还有一定活动空间的话,民营企业,特别是民营中的小微企业,在高杠杆锁定下,即使遇到轻微的外部波动,比如一笔订单的取消,一笔贷款未按时放款,一笔账款的延期,往往也会瞬间导致企业“休克”乃至死亡。

今年以来,民营企业的困境,高杠杆锁定导致的应对波动能力下降,即使不是主要原因,也是重要原因之一。

推而广之,一定程度上讲,成功的企业,成功的原因多种多样,失败的企业,“高杠杆锁定+外部波动”是普遍诱因。

转过天来,老王去健身房举铁大发快3口诀。健身房里年轻人的状态让老王很羡慕。

人年轻,虽然可能没什么钱,但抗压能力强,发展空间大;年龄大了,也许有钱了,但却不敢恣意作为,选好的路无法再改变。

人如此,企业不也如此?

加杠杆,不加杠杆,到底选哪个?

这可能是一个哲学问题吧。

◆◆◆

三、搞好小微金融服务,要防止幸存者偏差

贷款到账,老王立刻在手机银行把该付的供应商款项一一支付。暂时不用接供应商催款电话使老王心情舒畅。

网络银行还真是方便,老王想,除了贷款时交纸质材料、签合同以外,好像自己已经很久没有到银行网点办业务了,要是什么时候贷款能像往外付款这么方便就好了。

老王的想法可能很多人都有过。

这戳中了我们对小微金融服务的一个盲点。

小微金融服务,不仅仅是贷款,它的内涵更加丰富。通过银行付款,是金融服务,通过银行买理财,是金融服务,通过银行打印征信报告,也是服务。为何这些服务从没有人提到?

因为这些服务太便捷了。你能想象转账需要一周时间是什么情景么?

您还别说,在2005年人民银行大额支付系统建成之前,转账汇款的效率真的是以天为单位的哦。

就像二战时盟军对空战后幸存的飞机分析一样,能够返回的,往往不是我们分析的重点,那些没有返航的,才是问题根源所在。

金融服务也一样,我们的支付体系、征信体系、基础服务,已然便利无比,乃至人们往往忽视了他们的存在,或者把他们的存在当做理所当然。

金融机构的贷款服务不可否认在进步,但在支付体系、征信体系这些飞速前进和迭代的金融服务前,贷款服务的改进显得太慢了,我们对贷款的关注,一定程度上讲,不也是一种“幸存者偏差”么?

让我们把视野再放宽一点。

金融机构是为实体经济发展服务,实体经济是金融服务的载体。但事实上,很多小微企业还没撑到够资格去银行贷款的那天,就已然消失了。

国家工商总局新设小微企业开业一周年活跃度调查显示,2016年新设小微企业周年开业率保持在70%左右。

浙江对1118家2014年上半年成立的小微企业的跟踪调查显示,截至2016年上半年,这些企业中,正常营业企业560家,仅占全部调查企业的一半,即使在560家正常营业单位中,2016年上半年营业收入不足10万元的高达130家,基本处于经营停滞的状态;

河南安阳市对111家新设小微企业的跟踪显示,企业成立三年后,仍在正常经营的,仅有34家,占比30.6%;

陕西省对1577家新登记企业和个体户长达四年的跟踪调查显示,截至2018年三季度,这些实体中,正常经营579家,占比36.7%。

总体而言,小微企业在初创的前四年,淘汰率非常高,企业经过四年运行后,稳定性增强,此时往往才获得第一笔贷款(易纲,2018)。

初创期的小微企业融资需求如何呢?上述浙江和河南安阳的调查中,浙江560家企业中,没有融资需求的占85.9%,安阳34户正常经营的小微企业,没有融资需求的26户,占比超过四分之三。

即使是正常经营的小微企业,获得融资的占全部小微企业的比重,也并不高。

上海市银监局数据显示,截至2016年末,上海辖内有贷款余额的小微企业约23.58万户,约占小微企业总数的30%;从全国范围看,银保监会的数据显示,截至2018年三季度末,全国 “两增两控” 口径小微企业贷款户数1601万户。

工商总局数据显示,截至2017年末,我国企业有3033.7万户,个体工商户6579.4万户。我们以9000万小微和个体工商户进行粗略估计的话,目前我国小微领域贷款户数覆盖率不足20%。

从这个角度上讲,当前民营、小微企业高呼的融资难,融资贵,一定程度上讲,还属于经营的比较好,比较成功的小微企业的烦恼。对于那些创业失败、至今没有获得贷款的大多数小微企业来讲,融资可能还是一个比较遥远的话题。

对于这些小微企业,我们更应关心的是,如何让他们活下去,活的更好,以及为其提供更为优质的贷款以外的基础金融服务。如果我们仅仅将小微金融服务的目标聚焦在贷款上,不正是一种 “幸存者偏差么”?

培育企业,如同植树造林,我们首先考虑的是,如何提高林木的成活率,重点研究分析那些枯萎的树苗遇到了什么情况,当林木稳定生长后,才轮到考虑如何让林木更健壮、更繁茂的问题。

金融服务也应遵循这一规律。

我们不否认融资在企业发展中的重要作用,但具体到小微企业,我们首先要考虑如何营造更好的环境,以提高初创期小微企业的成功率;其次,在是否加杠杆的选择上,熬过创业初期难关的小微企业主们更应认真权衡利弊,杠杆先天的刚性,既能撬动发展,也会形成锁定,做大规模是一种发展模式,小富即安也是可行路径;最后,针对那些真的需要融资的小微企业面临的贷款难题,拓宽抵质押品范围、下放审批权限、健全尽职免责制度、强化科技金融的运用,都是可行的解决方式。

小微企业金融服务存在的问题,本质上是一个发展的问题,需要通过发展和改革渐进加以解决,这也是一个系统问题,不仅需要融资的跟进,优化营商环境、降低税负、稳定企业发展预期也有大量的工作可以展开。正如人民银行易纲行长所言,小微企业融资需要“几家抬”,用好“三支箭”,但发展小微企业,更需要“几家抬”,共同发力。

老王决定从现在起,收缩战线,把有限的资源用在提高产品品质上,希望明年企业能瘦身成功。

哦,希望明年老王自己也瘦身成功。

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